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在 2025 年的资本市场与医药行业版图中，以岭药业的业绩表现格外引人注目。作为曾经的中药行业明星企业，以岭药业迎来了自 2008 年公开披露业绩以来的首次亏损，预计 2024 年归属净利润将亏损 6 亿元至 8 亿元 。这一消息犹如一颗投入平静湖面的巨石，激起层层涟漪，不仅引发了投资者对以岭药业未来发展的担忧，也促使整个行业开始深入反思中药企业在新时代背景下的发展路径。
连花清瘟兴衰：以岭药业的起伏轨迹
以岭药业的崛起与连花清瘟的爆火紧密相连。2003 年非典爆发，以岭药业研发团队仅用半个月就完成了连花清瘟从研发到生产的全过程，并于 2004 年 5 月获批上市。此后，在多次流行性感冒疫情中，连花清瘟表现出色，销售额从最初的 6000 万元一路攀升至 40 亿元。
2020 年新冠疫情初期，连花清瘟被纳入国家诊疗方案，迎来了高光时刻。以岭药业的业绩也随之突飞猛进，2020 - 2022 年，营收分别达到 87.82 亿元、101.17 亿、125.33 亿元，净利润为 12.19 亿、13.44 亿、23.62 亿元，市值一度高达 900 亿元，在 A 股中药企业中跻身前三。
然而，潮水退去才知道谁在裸泳。随着疫情消退，连花清瘟需求断崖式下跌。此前为满足市场需求而迅速扩大的产能，导致大量产品沉淀在终端消费者和渠道中，形成了巨大的社会库存。为去库存，连花清瘟价格腰斩，从 2022 年底 10 盒装售价 1020 元（每盒 102 元）降至如今美团买药等平台的每盒 20 元左右。市场需求的锐减和价格的大幅下降，使得以岭药业的业绩从云端跌落。
行业寒冬：中药企业的集体困境
以岭药业业绩滑坡并非个例，而是中药行业整体困境的一个缩影。据 i 问财数据，72 家 A 股中药上市企业中已有 30 家发布 2024 年年报业绩预告，其中 21 家净利润下滑，仅有 9 家预计增长。曾经在 2023 年还 “一骑绝尘”，营业收入及利润均保持正增长的中药行业，在 2024 年却遭遇了滑铁卢。
原材料价格波动是中药企业利润下滑的重要原因之一。2024 年上半年，中药材价格大幅上涨，白术价格在 2024 年 4 - 5 月高升至 175 元 / 公斤，而 2023 年同期仅为 40 - 42 元；白芍在 2024 年 4 - 5 月价格涨至 80 元，2023 年同期仅为 25 - 38 元。
尽管 2024 年下半年价格稍有回落，但仍高于 2022 年的高位。原材料价格的上涨直接增加了企业的生产成本，压缩了利润空间。一些企业选择涨价来应对，如北京同仁堂对安宫牛黄丸进行超 20% 的涨价，佛慈制药对主营中成药出厂提价 9%。
然而，涨价后的销售情况却不尽如人意，市场需求并未因价格上涨而增加，反而导致销售不如以往。而选择不提价的企业，利润空间则被进一步压缩。
集采政策和医保目录调整也对中药企业产生了重大影响。2024 年，中药饮片和中成药全国集采的品种数量均有较大提升。湖北牵头的中成药集采已进行到第三批，参与省份从 19 省扩充到 31 省，涉及品种不断增加。
在降价幅度方面，中成药集采降幅相对于化药较为温和，但第三批全国中成药集采 A 组产品最高降幅达到 96%，平均降幅达到 68%，独家品种也出现 80% 以上的降幅。众生药业、益佰制药、*ST 龙津等企业均指出收入受到集采降价影响。步长制药等企业则因主要产品被调出部分省级医保目录，市场竞争加剧，销售收入大幅下降。
消费者需求的结构性嬗变也是中药行业面临的挑战之一。在经济下行压力下，消费者更加注重产品的性价比，对价格更为敏感。同时，消费者对药物疗效的要求也越来越高，更倾向于选择有临床数据支持、疗效确切的药物。传统中药仅靠历史传承和口耳相传已难以获得消费者的青睐，中药企业需要提供更多的科学依据和临床数据来证明产品的有效性和安全性。
破局之路：创新与转型的探索
面对业绩困境，以岭药业积极寻求自救之道，其中创新研发成为关键突破口。以岭药业近年来在研发上持续投入，成为中医药赛道的 “佼佼者”。2022 年、2023 年研发投入分别为 10.32 亿、8.53 亿元，2024 年前三季度研发投入达 5.72 亿元，蝉联 A 股中药企业研发投入第二位。
在研发策略上，以岭药业利用现代中药、生物药、化学药协同发展优势，进行创新药物的战略布局。除呼吸和心脑血管领域外，还涉足糖尿病、生殖泌尿、抗衰老、肿瘤等多个领域。其自主研发的柴黄利胆胶囊、芪防鼻通片、八子补肾胶囊等创新中药已获得上市申请。尤其是八子补肾胶囊，在抗衰老产业火爆的当下，被业内人士寄予厚望，有望成为新的爆款明星产品。
除了以岭药业，众多中药企业也纷纷加大研发投入，向创新转型。片仔癀早在 2014 年就提出 “一核两翼” 发展战略，以传统中药生产为核心，以保健食品药品及化妆品、日化产品为两翼，摆脱对单一产品的依赖。云南白药的业务布局也涉及多个领域，正在从传统中药制造企业向现代化大健康企业转型。
海外市场的机遇与挑战
中药企业在转型过程中，也将目光投向了海外市场。以岭药业的通络创新药物已在全球 50 余个国家和地区获得注册批文并上市销售；2024 年 12 月，津药达仁堂旗下 8 个产品获得新加坡卫生科学局的产品注册批准。然而，中药国际化之路并非一帆风顺。
中药以药品形式 “出海”，需要提供充分的临床证据验证其有效性和安全性。不同国家和地区的药品监管标准存在差异，中药企业需要适应这些标准，这无疑增加了出海的难度。此外，知识产权保护也是中药出海面临的问题之一，中成药配方的公开可能会影响企业的核心竞争力。
以岭药业的业绩滑坡虽然只是中药企业向创新驱动转型过程中的一个阶段性困境，但它反映出的问题却具有深刻的行业代表性和时代意义。中药企业在未来的发展中，需要在多个关键方面进行深入思考和积极行动。
在研发创新方面，中药企业要持续加大投入，利用现代科技手段深入挖掘中药的科学内涵，为传统药方提供坚实的科学依据和临床数据支持。这不仅有助于提升产品的质量和疗效，增强市场竞争力，还能满足消费者对药物科学性和安全性的需求。同时，企业要合理规划研发方向，避免盲目跟风，结合自身优势和市场需求，精准布局创新药物研发。
在应对市场变化方面，企业要加强市场研究，密切关注消费者需求的变化趋势，及时调整产品策略和营销策略。在原材料价格波动、集采政策和医保目录调整等因素影响下，企业需要优化成本控制，提高生产效率，寻找新的利润增长点。
此外，企业还应积极拓展市场渠道，不仅要关注国内市场的下沉和细分领域的开拓，还要稳步推进国际化战略，逐步克服中药国际化过程中面临的监管、标准、知识产权等诸多障碍。
在品牌建设方面，中药企业要注重传承与创新相结合。既要传承中药的历史文化底蕴，维护品牌的传统形象和声誉，又要通过创新产品和服务，赋予品牌新的内涵和活力，吸引年轻一代消费者。利用现代营销手段和传播渠道，加强品牌宣传和推广，提升品牌知名度和美誉度，增强消费者对中药品牌的信任和认可。
以岭药业的困境是挑战，也是机遇。它为整个中药行业敲响了警钟，促使中药企业加快转型步伐，积极探索新的发展模式。在传统与现代的碰撞与融合中，中药行业需要坚守初心，不断创新，用实际行动回应时代的挑战，书写属于自己的新篇章。
只有这样，中药企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现可持续发展，让古老的中医药在新时代焕发出新的生机与活力。
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来源：贤集网
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